Οι πιστωτές της Ελλάδας έφτασαν σε μια ευρεία συμφωνία για την ελάφρυνση χρέους της χώρας, έπειτα από μαραθώνιες διαπραγματεύσεις στις Βρυξέλλες εχθές το βράδυ. Η Mehreen Khan των fastFT εξετάζει το μετά.

1. Η Ελλάδα αποφεύγει μια πτώχευση το καλοκαίρι
Η Αθήνα θα λάβει τα κεφάλαια διάσωσης που χρειάζεται για να πληρώσει ομόλογα αξίας 2,3 δισ. ευρώ που λήγουν και τα οποία χρωστάει στην Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα και δάνεια αξίας 1,2 δισ. ευρώ που χρωστάει στο Διεθνές Νομισματικό Ταμείο, κατά τη διάρκεια των μηνών Ιουνίου και Ιουλίου.
Η χθεσινοβραδινή συμφωνία θα απελευθερώσει μια δόση 7,5 δισ. ευρώ ήδη από τον επόμενο μήνα, βοηθώντας στη διατήρηση της φερεγγυότητας της χώρας τουλάχιστον μέχρι τον Οκτώβριο.
Σε περίπτωση που η Ελλάδα σημειώσει πρόοδο στη δεύτερη αξιολόγηση το φθινόπωρο, μικρότερες «υποδόσεις» συνολικής αξίας λίγο πάνω των δύο δισ. ευρώ θα απελευθερωθούν για την Αθήνα, σε εξάρτηση από το αν η χώρα εγκρίνει μεταρρυθμίσεις για την ιδιωτικοποίηση περιουσιακών στοιχείων, αν θα αναβιώσει την νομοθεσία για τη διοίκηση των τραπεζών και την αναμόρφωση του τομέα της ενέργειας.

2. Η ΕΚΤ θα χαλαρώσει την πίεση στις ελληνικές τράπεζες
Με τους πιστωτές να έχουν εντέλει προσυπογράψει την πρόοδο της ελληνικής διάσωσης, η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα θα μπορούσε πλέον να έρθει στο προσκήνιο χαλαρώνοντας την πίεση στον τραπεζικό τομέα της χώρας.
Η ΕΚΤ θα μπορούσε να αποφασίσει ήδη από τις 2 Ιουνίου, να αποκαταστήσει το waiver για τα ελληνικά κυβερνητικά ομόλογα, το οποίο θα επέτρεπε στα χρεόγραφα να χρησιμοποιούνται ως εγγύηση για τα φτηνά δάνεια. Αυτό το waiver άρθηκε στις αρχές των πρόσφατων αναταράξεων το Φεβρουάριο του 2015, αναγκάζοντας τις ελληνικές τράπεζες να βασίζονται σε μια ακριβή μορφή έκτακτης χρηματοδότησης από την κεντρική τράπεζα, γνωστής ως ELA.
Αλλά η επαναφορά θα αποτελέσει ευπρόσδεκτη ανακούφιση για το ελληνικό χρηματοπιστωτικό σύστημα, το οποίο παραπαίει από τα capital controls που επιβλήθηκαν το περασμένο καλοκαίρι. Μια αποκατάσταση του waiver θα μπορούσε να τονώσει τα κέρδη των τραπεζών μέχρι και κατά 500 εκατ. ευρώ το επόμενο έτος, σύμφωνα με την κεντρική τράπεζα της Ελλάδας.

3. Η ποσοτική χαλάρωση εξακολουθεί να ξεπερνά τα όρια
Λαμβάνοντας τα ευρωπαϊκά κεφάλαια διάσωσης, η Ελλάδα έχει αποκλειστεί από την ποσοτική χαλάρωση από την ΕΚΤ, αξίας 60 δισ. ευρώ μηνιαίως.
Στο πλαίσιο των όρων της ποσοτικής χαλάρωσης που ξεκίνησε για πρώτη φορά το Μάρτιο του 2015, η κεντρική τράπεζα δεν μπορεί να κρατήσει πάνω από το 33% του κυβερνητικού χρέους ενός κράτους μέλους στον ισολογισμό της. Η Ελλάδα ήδη παραβιάζει αυτό το όριο, αλλά οι φορείς χάραξης πολιτικής της ΕΚΤ έχουν υπαινιχθεί ότι θα μπορούσαν να περιλάβουν την Ελλάδα στα μέτρα τόνωσης αν η χώρα καταφέρει να ξεπεράσει τις δυσκολίες που προκύπτουν από τη διάσωσή της.
Και όμως, η συμφωνία της Τετάρτης μεταξύ ΕΕ και ΔΝΤ σχετικά με τη μελλοντική, έκτακτη ελάφρυνση χρέους, δε θα είναι αρκετή για να γίνει αποδεκτή από τη Φρανκφούρτη, εκτιμά η Giada Giani, οικονομολόγος στο Citi.
Τα μέτρα για χορήγηση ελάφρυνσης χρέους μετά το τέλος της διάσωσης στα μέσα του 2018, εξακολουθούν να «αφήνουν αβέβαιη την επιστροφή της Ελλάδας στις αγορές και πιθανώς καθυστερούν την περίληψη των ελληνικών ομολόγων στην QE της ΕΚΤ, έως ότου το δημόσιο χρέος θεωρηθεί βιώσιμο από ΕΚΤ και ΕΕ», τονίζει.

4. Ο κόσμος περιμένει μία ακόμη ανάλυση για τη βιωσιμότητα του χρέους (DSA)
Οι περιοδικές παρεμβάσεις του ΔΝΤ στην κατάσταση του ελληνικού βάρους χρέους, έχουν ηλεκτρίσει το debate γύρω από τη μακροπρόθεσμη φερεγγυότητα της χώρας.
Οι συχνά πυκνοί οικονομικοί υπολογισμοί της πορείας του δανειακού χρέους της Ελλάδας, 246 δισ. ευρώ, έχουν απογυμνώσει την άποψη του ταμείου πως η Ελλάδα δεν μπορεί να τα καταφέρει χωρίς μια μεγάλη αναδιάρθρωση χρέους. Αυτό το έχει τοποθετήσει σε μια ρότα σύγκρουσης με τους Ευρωπαίους πιστωτές, των οποίων οι οικονομικές προβλέψεις είναι πολύ πιο αισιόδοξες.
Σε μια προσπάθεια να γεφυρωθούν επιτέλους αυτές οι διαφορές, το ΔΝΤ θα δημοσιεύσει τώρα μια ακόμη ανάλυση για τη βιωσιμότητα του χρέους μέχρι το τέλος του χρόνου, λαμβάνοντας υπόψιν τα μέτρα που συμφωνήθηκαν στο eurogroup της Τετάρτης. Το ταμείο θα δεσμευτεί για κεφάλαια προς τη χώρα, σε περίπτωση που αυτοί οι υπολογισμοί δείξουν ότι το χρέος βρίσκεται σε μια βιώσιμη πορεία μείωσης και, κάτι που είναι ζωτικής σημασίας, ότι τα κόστη της χώρας για την εξυπηρέτηση του χρέους δε θα ξεπεράσουν το 20% του ΑΕΠ μετά το 2030.
Ο κόσμος αναμένει ένα ακόμη DSA.

imerisia.gr

Πολύ κοντά σε μια συμφωνία (έστω και επί της αρχής) και για το χρέος βρίσκονται πλέον Ευρωπαίοι υπουργοί και ΔΝΤ εν όψει του Eurogroup αφού παρά το γενικό κλίμα της διάστασης απόψεων οι δύο πλευρές φαίνεται ότι βρίσκονται στο ίδιο τραπέζι..

Μετά από μια «κρυφή» συνεδρίαση του Εuro Working Group που έγινε με τηλεδιάσκεψη την περασμένη Τετάρτη φαίνεται ότι και οι δύο πλευρές συγκλίνουν ότι στην σύνοδο των υπουργών οικονομικών της Ευρωζώνης το θέμα της ελάφρυνσης του ελληνικού χρέους θα πρέπει να φανεί ότι έχει κάνει πρόοδο.

Αντικείμενο της συνάντησης η οποία έγινε γνωστή εκ των υστέρων ήταν ΕΕ και ΔΝΤ να αντιπαραβάλλουν τις εκθέσεις που έχουν συντάξει για την βιωσιμότητα του ελληνικού χρέους.

Όπως έγινε χθες γνωστό το ΔΝΤ πιστεύει ότι αν δεν γίνει ελάφρυνση τώρα το ελληνικό χρέος θα προσεγγίσει το 293,8% του ΑΕΠ στο τέλος του 2030.

Το γεγονός αυτό εξηγεί και το υπόλοιπο σενάριο του ταμείου που θέλει περίοδο χάρητος μέχρι το 2040 αποπληρωμή μέχρι και το 2080 και κλειδωμένα επιτόκια στο 1,5%.

Το ευρωπαϊκό σενάριο με δεδομένο ότι η Ελλάδα θα αποδεχθεί την επίτευξη πρωτογενών πλεονασμάτων άνω του 3% του ΑΕΠ βλέπει την λόγο του χρέους προς το ΑΕΠ να μειώνεται το 2030 στο 118,$% του ΑΕΠ.

Παρά το γεγονός ότι οι διαφορές τις εκτιμήσεις παραμένουν τεράστιες συμφωνήθηκε ότι θα πρέπει να υπάρξει μια επί της αρχής δέσμευση όλων των μερών για τα επιμέρους θέματα που θα πρέπει να συμφωνηθούν το επόμενο διάστημα με στόχο οι ετήσιες υποχρεώσεις για την αποπληρωμή τοκοχρεολυσίων να παραμείνουν κάτω από 15% του ΑΕΠ στο διηνεκές .

Οι συναντήσεις που έγιναν χθες στο περιθώριο της συνόδου των G7 στην Ιαπωνία μεταξύ των εκπροσώπων των ευρωπαϊκών θεσμών και της κ. Λαγκάρντ φαίνεται να καταλήγουν ότι μετά το Eurogroup η Ελλάδα θα πρέπει να έχει πάρει κάτι συγκεκριμένο για το χρέος της.

'Εναν οδικό χάρτη μια « υποσχετική» για το χρόνο και τρόπο με τον οποίο θα οριστικοποηθεί η λύση η οποία θα περιλαμβάνει παρεμβάσεις στην περίοδο χάρητος την ωρίμανση των δανείων και τα επιτόκια δανεισμού.

Θα πρέπει δηλαδή να υπάρχει χρονοδιάγραμμα μέσα στο οποίο το χρέος της Ελλάδας θα μειωθεί κάτω από το 120% του ΑΕΠ με τις ετήσιες υποχρεώσεις να μην ξεπερνούν το 15% του ΑΕΠ.

Εκτός βέβαια από το προσχέδιο της λύσης για το χρέος η Ελλάδα α πάρει την Τρίτη την έγκριση του συνόλου του δημοσιονομικού πακέτου για τα μέτρα των 5,4 δις ευρώ και τον δημοσιονομικό κόφτη.

Το πιο σημαντικό όμως είναι ότι θα εγκριθεί μια δόση που θα κυμαίνεται από 10,7 δις ευρώ μέχρι και 11 δις συμπεριλαμβανομένων και των χρημάτων που θα δοθούν επιπλέον για την κάλυψη ληξιπρόθεσμων οφειλών του δημοσίου

Τα περίπου 4 δις ευρώ θα δοθούν σε δόσεις των 700 - 800 εκ ευρώ και θα συνδυαστούν με την υλοποίηση του προγράμματος αλλά και την καταβολή της κάθε μιας από τις δόσεις στους δικαιούχους . Κάτι που θα πρέπει να πιστοποιείται πριν καταβληθεί η επόμενη δόση .

Η υποσχετική για το χρέος αλλά και η δόση θα συζητηθούν εκτενέστερα στο Euroworking Group της Δευτέρας που θα κάνει την εισήγησή του στο συμβούλιο των υπουργών θα συνεδριάσει την επομένη.

enikonomia.gr